江连海国际板还在讨论酝酿最早下半年出时间表-【资讯】

发布时间：2021-07-15 10:50:23 阅读：次来源：异径管厂家

全国人大代表、中国证券监督管理委员会吉林监管局局长江连海在接受中国江苏网与和讯网联合访谈。

第十一届全国人民代表大会第三次会议和政协第十一届全国委员会第三次会议，分别于2010年3月5日和3月3日在北京开幕。3月5日，全国人大代表、中国证券监督管理委员会吉林监管局局长江连海在接受中国江苏网与和讯网联合访谈时表示，“国际板”的推出仍将有一段路要走，推出尚无具体时间表。如果今年能够提上议程，预计今年年末，最早下半年才能推出时间表。

创业板高市盈率呈下降趋势

主持人：去年推出的创业板成为资本市场的新鲜血液，但其运行初期的爆炒以及高市盈率也引起了各方的争议，您如何看待创业板如此高的市盈率？

江连海：我一直关注创业板和股指期货，此前我也曾呼吁和建议尽快推出创业板和股指期货，今年我们正欣喜地看到，自从去年10月30日创业板首批企业上市至今，已有4个多月时间，现在已有近60家公司在创业板成功挂牌，运行基本平稳，市场交易活跃，创业板的特色正在形成，功能和作用正在逐步显现，相信创业板不仅会成功，而且会越办越好。

创业板推出后，人们议论较多的是价格较高，有的说市盈率太高了，证监会怎么不管一管呢？我想应该从两个方面看这个问题的：

一是从创业板本身的特点来看，由于创业企业科技含量较高，成长性较好，价值较好。根据新兴市场和其它市场的经验来看，人们对创业板企业的预期较高，因而市盈率也比较高，美国纳斯达克指数就比道指高出2—3倍，从现实情况看，我国的创业板市盈率高于中小板，中小板高于主板，这种情况可能要持续相当长的时间。

二是和新股发行制度有关，去年6月，证监会实施了新股发行制度改革，主要是市场取向，强化市场机制的作用，对最终的定价结果，证监会没有进行行政指导或行政干预，如果进行行政干预，那么就会回到老路上去，市场机制作用的结果，首先受供求关系的影响，价格的形成可能会偏离价值中枢，但这种情况不会长久，在市场机制的作用下，市场会自行调节，逐渐理性回归，最终会回到正常的价值上来，也就是说，随着创业板企业数量的增加，随着炒新的被套和吃亏，创业板的价格和市盈率会理性回归的，会逐步下降的，现在已经出现了这种趋势。

推出股指期货利大于弊

主持人：据悉，证监会正在提速推出融资融券试点和股指期货，今年两会闭幕后推出股指期货，预计3月底4月初挂牌交易。股指期货推出后会有怎样的影响？

江连海：关于股指期货，自从1月8日国务院原则同意推出股指期货以来，证监会紧锣密鼓地进行准备，包括交易规则，技术系统，业务培训，登记结算，投资者教育等项工作，都紧张有序开展，计划三个月完，现在已到了投资者开户的阶段，现在人们关心的是股指期货大势所趋，那么股指期货推出到底对股票市场有什么影响，有多大影响，是正面影响还是负面影响，人们正在拭目以待。

我的看法是，股指推出后，对股票市场运行机制和运行效率肯定是有影响，而且这种影响从总体上说是利大于弊。从国际经验看，股指是一种比较成熟的，相对简便的金融工具，自从上世纪70年代末，在西方市场惨遭暴涨暴跌的最动荡岁月后，美国率先开创股票指数期货，这种工具一推出就很受投资者的欢迎，并深受各国金融界的青睐，这种工具的最基本功能就是管理风险，锁定收益，套期保值，也就是说，不管股市上涨还是下跌，通过股票现货和股指期货套保和对冲，通过买期保值和卖期保值可以有效地规避风险，防止大赢大亏。

需要指出的是，股指只是一种金融工具，它可以对人们的投资理念和交易行为产生一定的影响，不会改变股票市场由基本面决定的总体趋势，但它对于稳定市场，减少股票市场波动，改变单边市场格局是大有好处的，尤其是股指推出后，有助于吸引和扩大长期资金入市。所谓长期资金包括社保资金、企业年金、保险资金、证券投资资金，是资本市场的稳定力量。现在我国金融体系有一个矛盾，随着我国经济的快速增长和人民收入的提高，各类长期资金增加很快，数额很大，但如何投资和配置压力很大，心有余悸。

另一方面，股票市场长期资金不足，影响市场的稳定，要把二者连接起来需要有工具和桥梁。以保险资金为例，2010年预计有1.5万亿保险资金需要寻找投资出路，现在的保险资金投向主要是各类债券和放在银行，对股票的投资也就是百分之十几，根据美国市场的经验，一个占美国纽约证交所市值10%的大盘股组合用标普500指数期货对冲风险后，业绩波动幅度下降90%，在87年10月的股灾中，没有保值的大盘股组合市值的大盘股组合下跌了19%，而保值的大盘股组合只下降了6%，可见股指推出后将在很大程度上解除保险资金投资股票的后顾之忧，满足保险资金安全收益的目标，从而使保险资金配置更加均衡、合理，对保险业的健康发展也具有重要意义。

“准入门槛”旨在维护中小投资者利益

主持人：中国证监会和中国金融期货交易所于1月15日公布的一系列股指期货合格投资者的准入门槛。包括投资股指期货要“有资金、有经验、有知识”。您如何看待股指期货的“准入门槛”？

江连海：与股指期货有联系的还有投资者适当性制度的问题，股指期货主要是为市场主力机构投资者和数额较大的个人投资者提供的一种管理风险的工具，不适合所有投资者都参与，机构投资者运用这种工具可以有效地促进市场的稳定，减少波动，从而对散户投资者也是有利的，中国证监会和金期所坚持将适当的产品提供给适当的投资者的原则是保护中小投资者的良苦用心，也是对中小投资者负责任的体现。

在资本市场上，新产品是层出不尽的，但不是每个产品都适合每一名投资者，也不是每一名投资者都可以参与每个产品，产品和投资者之间必须因人而异，坚持是否适当的原则，从这个意义上讲，为了保护中小投资者的利益，必须坚持投资者适当性制度，再进一步说，股指期货既然是期货，是一种衍生品，风险是很大的，在西方期货界流传着这样一句话，“你要是和谁有仇，就教他的儿子做期货”，还有一句话，“谁要对你有恩，就教他的儿子做期货”。

期货的风险和人性的弱点既可以带你上天堂，也可以带你下地狱，没有实力和承受力，没有知识和经验是不能做股指期货的，股指期货投资者适当性制度要求投资者必须有一定的资金实力，保证金不足时还要有后续资金，否则没有当日负债结算制度就平仓了，不再给你等待反弹的机会。

要求具有股指期货的基础知识和专业知识，熟悉产品设计，交易规则，操作流程和风险收益特征，有自我保护意识和理性判断能力，要求有商品期货经历和仿真交易经历，这种与商品风险相对应的投资者适当性制度，从源头上保护投资者的利益，可以有效保护投资者盲目入市，盲目跟风，盲目遭受损失，投资者应该理解、支持、理性对待。

融资融券试点初期对股市影响不大

主持人：融资融券方面，从目前最新情况来看，该业务已经进入了新的一轮流程环节。此前参加过联网测试的11家券商的融资融券业务负责人开始过堂答辩，向管理层汇报具体申报方案并接受提问。融资融券试点对市场会否产生影响？

江连海：关于融资融券试点问题，国务院同时原则同意股指期货试点和开展融资融券业务试点，目前推出试点的各项准备工作正在积极有序推进，发布了指导意见，共识了行政指导审核的程序，组织了仿真测试，确定了融资融券票地证券，上证50和深成40，中证协还将对11家申请试点企业进行专业评估，总之进展比较顺利，有望在近期推出试点，融资融券和股指期货都是资本市场建设的大事，都是成熟市场必不可少的举措，开展融资融券业务的最大意义是宗旨在于建立我国资本市场的做空机制，完善运行机制，投资者根据各自判断，介入资金以做多，介入证券以做空，做多做空都有了，从而市场机制比较完善了，能够较好地平衡市场的供求关系，在一定程度上缓解某一时期市场后续资金不足的矛盾。通常认为，融资融券业务对市场具有积极的作用，利大于弊，在试点初期由于规模不大，范围不广，家数有限，监管严格，可以判断对我国证券市场的影响不会很大，但许多经验各方面进一步成熟后，再逐步扩大，那时融资融券的功能方能进一步显现。

融资融券作为信用交易和衍生品，也是有风险和负面作用的，从理论上说，它可以平衡供求关系，也可以通过杠杆放大效应，助涨助跌，在股市低迷时由于市场信心缺乏，融券业务可能主张杀跌氛围，在股市高位时由于充满乐观情绪，融资业务可能进一步推高股指，加剧泡沫风险，因此，我建议，在逐步扩大试点范围过程中，应研究探索建立这样一种制度和机制，既在股市地位时严格审核和制度限制融券业务，主推融资业务，在市场股指高位时，严格审核和适度限制融资业务，主推融券业务，通过这种办法扬其长，避其短。

“国际板”时间表最早下半年推出

主持人：近日，一些机构及外企通过各种渠道游说政策部门推动A股“国际板”，但也有人担心贸然开启国际版将冲击中国资本市场的稳定和健康，在您看来，“国际板”会在何时推出？

江连海：把“探索境外企业在境内上市”的案例提到日程上来主要是由于将来有一个中美战略与经济对话和中英经济财经对话，在对话上有一个成果，允许符合条件的境外公司到中国境内上市。同时，去年4月份国内还发布了一个推进上海加快发展现代服务业和现代制造业、建设国际金融中心和国际航运中心的意见，这是国务院批的。文件中也提到了适时启动符合条件的境外公司到境内上市。像汇丰银行正想办法跟证监会搞好关系，想在中国率先上市，因为现在中国的市场发展很快，融资功能很强，活跃程度也比较高，所以境外公司愿意到中国来。

证监会需要先梳理这些法规，然后再研究制定具体的管理办法和配套规则，稳步推进。境外企业到中国上市，发行上市结算持续监管这些配套规则都要在梳理的基础上提出一个意见，然后再经过论证。

“国际板”估计还有一段路要走，这个计划还没有具体时间表。今年能够提上议程的话，估计在今年年末至少是下半年能有一个说法，不会很快出来。上半年不会出时间表。

现在就是把法律法规梳理出来，证监会如果想要做就要搞一个方案、规则，整完以后在这个过程中，你还不知道整个国际金融市场会发生什么样的变数和变化，肯定还有不同的意见，如果意见大，可能就不推出。如果大家能够形成共识或许能够加快推出步伐。不过，即使报到国务院，国务院批复下来还需要一段时间。“国际板”目前还在讨论和酝酿当中。