股权众筹平台告别真空监管

长期以来，股权众筹缺乏具体定义，行业监管存在不足。但近期证监会明确了股权众筹的定义，并确定了对股权众筹平台的监管思路，股权众筹行业将产生重要的变革。

下定义平台忙改名

直至今日，“股权众筹”概念终于有了明确的定义。

8月7日，证监会发布的《中国证监会致函各地方政府规范通过互联网开展股权融资活动》称，“股权众筹”概念主要是指通过互联网形式进行公开小额股权融资的活动，具有“公开、小额、大众”的特征，且这类机构必须通过国务院股权监督管理机构批准才能开展业务。

明确股权众筹定义对目前尚处监管真空的股权众筹行业意味深长。根据京北智库发布的《2015中国股权众筹行业发展报告》，截至2015年7月31日，全国113家股权众筹平台众筹成功项目的募集资金交易额达到54.76亿元，项目成交数量达1335个。

这批平台大部分都以“股权众筹”为名进行宣传，但根据最新法规，它们实质上是“通过互联网形式进行的非公开股权融资或私募股权投资基金募集行为”，若自行开展股权众筹，属于违法行为。

对此，不少平台紧急更名，明确“私募”性质。如智金汇创始人杨溢强调，公司属于私募股权众筹范畴，天使汇则在宣传语上强调自己是“天使合投平台”。

但当许多平台将名称中加入“私募”二字，希望以此应对监管时。8月10日，中国证券业协会发文表示，根据证监会《关于对通过互联网开展股权融资活动的机构进行专项检查的通知》，将《场外证券业务备案管理办法》第二条第（十）项“私募股权众筹”修改为“互联网非公开股权融资”。

这意味着“股权众筹”未来仅能特指通过公开方式募资的众筹，而现有的“私募股权众筹”将用“私募股权融资”代替，以后将只有“股权众筹”与“互联网非公开股权融资”之分。将自己名称中添加“私募”二字的股权众筹平台将不得不再次更名。

让不少股权众筹平台如坐针毡的还有证监会8月7日发布的《关于对通过互联网开展股权融资活动的机构进行专项检查的通知》。

《通知》检查的主要内容包括平台融资者是否进行公开宣传，是否向不特定对象发行证券，股东人数是否累计超过200人，是否以股权众筹名义募集私募股权投资基金。

其中，只要在互联网上进行公开信息展示的，都应属于公开宣传的范畴，这也是不少平台匆匆更名并修改宣传用语的主要原因。

定新规经营需牌照

在新的监管思路下，原本野蛮生长的众筹平台将进入“审批”时代。相关法规落实后，之前以“股权众筹”为名进行宣传的融资平台恐将面临一次大洗牌，只有少数拿到监管部门许可的平台才有资格继续运营。

《股权众筹融资管理办法》(意见稿)第六条规定，“股权众筹平台应当在证券业协会备案登记，并申请成为证券业协会会员”。《通知》中，证监会则指出，“未经国务院证券监督管理机构批准，任何单位和个人不得开展股权众筹融资活动。”

这意味着，不论是股权众筹发起或股权众筹平台设立，都必须获得审批或许可。根据当前的监管思路，若各类股权众筹平台在特定时间内无法获得牌照，未来不排除面临关停的风险。

对此，上周一度传出除阿里巴巴、京东和平安旗下的众筹平台外，其余平台都将面临清理的消息。但当记者向京东金融和阿里蚂蚁金服方面求证时，其回答均为“在申请过程中，但目前还未获得正式的牌照。”

实际上，目前市场上几乎所有股权众筹平台在宣传上都面临违规风险，但这并不意味着现有众筹平台都无法经营下去。符合新规要求的平台可以通过取得牌照增加自己的竞争力。其他平台则可以继续做“非公开股权融资”业务或转型做产品服务众筹，只是不能再冠以“股权众筹”名号，也不能向不特定对象宣传推介、公开劝诱等。

“许可制”只是监管曾完善众筹机制体制设计的第一步。京北金融总裁罗明雄表示，未来天使投资交易量有多大，股权众筹交易量就应该有多大。但是，因为目前政策的调整，股权众筹的口径可能也需要调整。

从去年开始，股权众筹平台数量急剧增长，行业中出现了良莠不齐的状况。在智金汇创始人杨溢看来，证监会此前早已对股权众筹平台进行过多番调研，并未出现强硬监管的迹象，这次的《通知》是对股权众筹平台的一次摸底，这对于正规运营的平台来说属于利好。

更重要的是，在证监会对股权众筹的这次摸底式核查将为后期规范股权众筹行业，监管股权众筹平台提供事实依据。一些借用股权众筹进行违规活动的平台将会被限制，也为后期正规化发展股权众筹平台扫清障碍。如此一来，股权众筹管理细则的出台也不会远了。

根据证监会的最新表态，通过互联网进行非公开股权融资的监管规定正在制定中，股权众筹融资试点的监管规则也在抓紧研究制定，会积极推进试点各项准备工作。

新金融记者 罗亦丹

作者：罗亦丹

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