做座光伏行业光伏行业水涨玻璃配套船高

光伏行业：光伏行业水涨 玻璃配套船高

年内光伏投资机会集中于配套领域，看好光伏玻璃。年内光伏生产型公司的盈利能力普遍受到价格的压制，难以获得较高的业绩增速。兼具规模成长性和进口替代

空间的辅料、设备型企业，是年内光伏投资的主要看点。光伏玻璃的毛利率水平高于光伏产品制造产业链，也高于普通玻璃的毛利率水平，因此我们认为相关企业的光伏玻璃业务有望在2年内维持较高的增速和毛利率水平，而在3~5年后的光伏平价上时代可获得很高的增速和相对稳定的毛利率水平。

超白压延玻璃应用于组件封装，年均增长在30%左右。超白压延玻璃的作用是封装，可用于晶硅和薄膜电池，目前封装何为出现的困油现象玻璃的透光率在92%左右，通过镀膜增透的方式可以提升至94~95%，应用后组件效率可提升0.5%左右，因此我们认为封装玻璃的发展将向增透倾斜。

光伏行业需求短期受到政策的影响，具有一定波动，但是长期来看年均30%的增速可以保证；平价上后的需求爆发可期，因此封装玻璃市场我们长期看好。

超白浮法玻璃壁垒高，短期看建筑，长期看薄膜。超白浮法玻璃是TCO导电玻璃的原片，工艺壁垒高，国内只有少数几家企业能够生产。

由于薄膜电池的全球市场只有3GW左右，而且在于晶硅的当前竞争中处于劣势，因此短期内超白浮法玻璃的需求上升潜力还是在建筑领域。目前建筑和薄膜电池的应用领域规模均未大幅展开，但是应用潜力巨大，我们看好后期的市场规模。

供需预测：年内无忧、后期竞争将趋于激烈。2010年我国国内的封装玻璃需求在1亿平米，供求处于平衡状态。太阳能压延玻璃方面国内可以生产的企业众多，根据我们的假设有不完全统计，已形成的产能在2亿平米/年以上，且多数大型公司均有大规模扩产计划。我们认为今年封装玻璃的价格水平将在50~60元/以中小民营企业为主平米的附近维持，毛利率水平在30%左右，但2012年可能会出现价格的下降，导致毛利率水平降低。